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BP Encaisse Alors Que Des Missiles Volent Au-dessus du Détroit d'Hormuz

BP vient de publier des bénéfices qui ont plus que doublé, profitant d'une vague de profits commerciaux pétroliers alors que le conflit iranien fait grimper les prix du brut. Cela survient quelques semaines après que les actionnaires ont envoyé promener le conseil d'administration lors de l'assemblée annuelle. La guerre est un enfer, mais apparemment elle est aussi incroyablement rentable si vous êtes dans le bon secteur.

BP a annoncé des bénéfices qui ont dépassé les attentes lors de ses derniers résultats trimestriels, principalement grâce à ce que la société a qualifié de performance "exceptionnelle" dans sa division de trading pétrolier. Le géant de l'énergie a bénéficié du conflit militaire en cours impliquant l'Iran, qui a perturbé les voies de navigation à travers le détroit d'Hormuz et fait grimper les prix mondiaux du pétrole de manière spectaculaire. Le bras de trading de BP a profité de la volatilité, achetant et vendant du brut à des moments opportuns alors que les prix fléchissent à la nouvelle des frappes, contre-frappes et manœuvres diplomatiques. Le timing de ces profits exceptionnels est embarrassant pour la direction de BP. Il y a à peine quelques semaines, lors de l'assemblée générale annuelle (AGM) de la société, le conseil d'administration a fait face à une révolte des actionnaires sur la rémunération des dirigeants et le rythme de la stratégie de transition énergétique de l'entreprise. Un bloc significatif d'investisseurs a voté contre le rapport de rémunération, signalant leur frustration quant à la manière dont les dirigeants sont récompensés alors même que l'entreprise s'oriente vers l'abandon des combustibles fossiles. Maintenant, ces mêmes dirigeants président à une manne de profits directement liée au chaos géopolitique. Le conflit iranien a été une aubaine pour les traders de pétrole de l'ensemble de l'industrie, pas seulement pour BP. Les prix du Brent ont grimpé d'environ 75 dollars le baril début 2026 à plus de 95 dollars ces dernières semaines alors que le marché prend en compte le risque d'approvisionnement. Le détroit d'Hormuz, par lequel transitent environ 21 millions de barils par jour de pétrole (soit environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers selon l'Administration américaine de l'information sur l'énergie), est devenu un point de blocage. Même la menace de fermeture pousse les traders à se bousculer, et le bureau de trading de BP a su être suffisamment agile pour profiter des fluctuations. Au-delà du trading, les actifs de production amont de BP profitent également de la hausse des prix du pétrole. Les champs en Mer du Nord, dans le golfe du Mexique et en Azerbaïdjan génèrent plus de revenus par baril lorsque le Brent est au-dessus de 90 $. Les marges de raffinage de l'entreprise se sont également améliorées à mesure que les prix des produits augmentent plus rapidement que les coûts d'entrée de brut sur des marchés tendus. Ce trio (gains du trading, revenus de production, marges de raffinage) explique pourquoi les bénéfices n'ont pas seulement progressé, mais ont plus que doublé d'une année sur l'autre. Les résultats mettent en évidence une tension fondamentale dans la stratégie d'entreprise de BP. Le PDG Murray Auchincloss s'est engagé à réduire la production de pétrole et de gaz de 25 % d'ici 2030 tout en développant les énergies renouvelables et à faible émission de carbone. Mais lorsque les crises géopolitiques font augmenter les prix du pétrole, l'activité héritée des combustibles fossiles imprime de l'argent. Les actionnaires qui veulent des dividendes et des rachats de titres adorent les trimestres comme celui-ci. Les investisseurs axés sur le climat qui ont poussé BP vers des engagements nets à zéro voient cela comme une preuve que l'entreprise reste trop dépendante de flux de revenus volatils et riches en carbone. Le conseil d'administration est pris entre deux feux, essayant de satisfaire les deux camps tout en naviguant dans un monde où la guerre reste une variable clé dans l'économie de l'énergie.

Mon avis

Appelons cela pour ce que c'est : BP fait un massacre parce que des gens meurent. Le terme euphémistique de "performance exceptionnelle du trading" sonne beaucoup plus propre que "nous avons acheté à bas prix lorsque les missiles ont commencé à voler et vendu à prix élevé lorsque les pétroliers ont été détournés autour des zones de guerre". Le trading de pétrole pendant les conflits est légal, stratégique et parfaitement dans le mandat de BP de maximiser la valeur pour les actionnaires. C'est aussi grotesque. La révolte des actionnaires lors de l'AGM semble maintenant presque naïve. Les investisseurs étaient en colère à propos des salaires des dirigeants et du rythme lent des investissements verts. Puis la géopolitique a donné à BP un billet d'or, et soudainement ces préoccupations semblent secondaires par rapport au comptage de la manne. C'est le paradoxe de la transition énergétique dans un monde qui fonctionne encore sur le pétrole : les entreprises les plus capables de financer les énergies renouvelables sont les mêmes qui profitent de manière indécente lorsque les marchés des combustibles fossiles deviennent incontrôlables. BP peut soit utiliser cet argent pour accélérer son passage aux énergies propres, soit augmenter les dividendes et continuer à forer. L'histoire suggère qu'ils feront un compromis et ne plairont à personne. Voici la vérité inconfortable : tant que la sécurité énergétique mondiale dépend du pétrole du Moyen-Orient passant par des détroits vulnérables, des entreprises comme BP auront un intérêt direct au maintien du statu quo. Pas parce qu'elles sont des méchants de bande dessinée, mais parce que leur modèle commercial est optimisé pour ce genre de volatilité. Plus vite le monde se débarrassera du pétrole, moins BP profitera de la prochaine crise d'Hormuz. C'est pourquoi leurs engagements nets à zéro traîneront toujours derrière leurs rapports de résultats trimestriels.

Et ensuite ?

La prochaine conférence de presse de BP fin juillet révélera si cette manne était une hausse ponctuelle ou le début d'un environnement de prix élevés soutenu. Si le conflit iranien se prolonge jusqu'à l'été et qu'Hormuz reste contesté, attendez-vous à ce que BP affiche un autre trimestre fracassant et fasse face à un nouvel examen sur la façon dont elle utilise cet argent. Le véritable test viendra lorsque les prix du pétrole redescendront inévitablement. Si BP annonce des augmentations importantes de dividendes ou des rachats alors que le brut est toujours au-dessus de 90 dollars, les actionnaires axés sur le climat vont s'indigner. S'ils investissent les bénéfices dans les parcs éoliens et les projets d'hydrogène, les investisseurs traditionnels accuseront la direction de gaspiller une manne. Gardez un œil sur les investisseurs activistes qui pourraient entrer en jeu. Elliott Management ou un autre fonds spéculatif pourrait constituer une position et pousser BP à se scinder en entités distinctes de combustibles fossiles et d'énergies renouvelables, arguant que le marché sous-évalue les deux lorsqu'ils sont regroupés. Cela forcerait Auchincloss à choisir entre l'ancien BP et le nouveau, au lieu d'essayer de gérer l'hybride impossible. Le joker serait une percée diplomatique. Si les États-Unis parviennent à négocier un cessez-le-feu et que les sanctions contre l'Iran s'assouplissent, les prix du pétrole pourraient chuter de 20 % en quelques jours. Le bureau de trading de BP devrait s'empresser de déboucler ses positions, et le récit passerait de "performance exceptionnelle" à "gestion des risques baissiers". Le risque majeur pour BP n'est pas le prochain trimestre ; c'est d'être pris au dépourvu lorsque la musique s'arrête et que la demande pétrolière entame son déclin à long terme. Parce que la prochaine fois que la géopolitique sauvera leurs bénéfices, le monde pourrait déjà être passé à autre chose.

Ce que l'histoire nous apprend

La flambée des bénéfices de BP pendant le conflit iranien fait écho à la performance de l'entreprise lors des crises précédentes au Moyen-Orient. Pendant la guerre du Golfe de 1990-1991, BP (alors British Petroleum) a vu ses bénéfices de trading s'envoler alors que les prix du brut doublaient de 20 à plus de 40 dollars le baril lorsque l'Irak a envahi le Koweït. Les traders de la société ont fait fortune sur la volatilité, tout comme aujourd'hui. De même, lors de la guerre civile libyenne de 2011, lorsque le régime de Mouammar Kadhafi s'est effondré et que les exportations pétrolières libyennes ont cessé, BP et d'autres grands groupes ont profité de la flambée mondiale des prix du brut à 120 dollars le baril. Le schéma est constant : les chocs géopolitiques dans les régions productrices de pétrole créent des craintes d'approvisionnement, les prix grimpent, et les entreprises énergétiques intégrées dotées de bras de trading profitent du chaos. La différence maintenant est que BP fonctionne sous des engagements de neutralité carbone qui n'existaient ni en 1991 ni en 2011. Shell, Exxon et Chevron n'ont pas fait face à des révoltes d'actionnaires sur la stratégie climatique pendant la guerre du Golfe. Le BP d'aujourd'hui essaie d'être à la fois un profiteur de crise et un leader en matière de durabilité, une tension que ces crises antérieures n'ont jamais révélée. La leçon historique est claire : les entreprises pétrolières prospèrent sur l'instabilité, ce qui rend leur transition hors du pétrole intrinsèquement conflictuelle.

Impact sur les marches

L'action de BP (BP sur la Bourse de Londres, BP sur la Bourse de New York) a clôturé à environ 4,85 £ (6,15 $) le 25 avril 2026, en hausse d'environ 8 % au cours du mois dernier avec la montée des prix du pétrole. Attendez-vous à ce que les actions s'apprécient encore de 3 à 5 % après le résultat supérieur aux attentes, probablement en direction de 5,10 £ à court terme. Les analystes vont augmenter leurs objectifs de prix, citant des marges amont soutenues et la possibilité de dividendes accrus ou de rachats si le pétrole reste élevé. Les futures du Brent (BZ=F sur Yahoo Finance) se négocient actuellement autour de 96 dollars le baril, contre 88 dollars il y a deux semaines. Si le conflit iranien s'intensifie davantage, le Brent pourrait tester les 105 dollars d'ici mi-mai, ce qui bénéficierait à tous les grands groupes pétroliers intégrés (Shell, TotalEnergies, Chevron). À l'inverse, toute discussion sur un cessez-le-feu déclencherait une vente massive, potentiellement faisant chuter le Brent à 80 dollars et entraînant une baisse de 10 % des actions BP. Le secteur de l'énergie au sens large (XLE, l'Energy Select Sector SPDR Fund) est en hausse de 12 % depuis le début de l'année, surperformant le gain de 6 % du S&P 500. Les résultats de BP renforcent le cas haussier pour les actions énergétiques dans un environnement géopolitiquement instable. Cependant, la révolte des actionnaires complique la thèse. Les fonds axés sur les critères ESG (comme ESGV ou VFTAX) pourraient réduire leurs participations dans BP malgré de solides bénéfices, créant un plafond sur la hausse possible de l'action. Le trade ici est haussier à court terme sur les tensions persistantes au Moyen-Orient, mais vulnérable à des retournements soudains si la diplomatie réussit ou si les actionnaires activistes poussent à des changements stratégiques qui priorisent la transition par rapport aux profits.