📈 business

كيف حصل رجل واحد على تريليون: أموال ماسك، ببساطة

إيلون ماسك ليس لديه حساب بنكي بقيمة تريليون دولار. ثروته تكاد تكون بالكامل من الأوراق، أسهم لشركات تسلا وسبيس إكس التي توجد في جداول بيانات وليس في خزائن. إليك كيف يخلق المليارديرات الحديثون ثروات تتجاوز اقتصادات الدول ولماذا تبقى تلك الأموال غالبًا محبوسة في نظام مالي لن يلمسه الكثيرون منا أبدًا.

لنبدأ بالأمر الأكثر أهمية: إيلون ماسك لا يملك تريليون دولار في حساب بنكي كما يظن البعض. اعتبارًا من مايو 2023، تتراوح ثروته بين 180 مليار و 250 مليار دولار اعتمادًا على سعر سهم تسلا، مما يجعله أغنى شخص في العالم، ولكنه ليس ملياردير بالمعنى الحرفي بعد. المفهوم الكامل لثروته مختلف تمامًا عن ما يتصوره معظم الناس عندما يسمعون أن شخصًا يساوي مليارات. عندما يكون لديك 1000 دولار في حساب الشيكات الخاص بك، فهذا هو المال الحقيقي الذي يمكنك إنفاقه اليوم. عندما تبلغ ثروة إيلون ماسك 200 مليار دولار، فإن حوالي 95٪ منها موجودة فقط على الورق كشهادات أسهم في الشركات التي يمتلكها، بشكل رئيسي تسلا (حوالي 13٪ من جميع الأسهم) وسبيس إكس (حوالي 42٪ من الشركة الخاصة). لا يمكنه ببساطة شراء يخت بقيمة 200 مليار دولار غدًا دون تحطيم أسعار الأسهم وتدمير ثروته بنفسه. فكيف جمع هذه الإمبراطورية الورقية؟ الآلية بسيطة في الواقع، ولكنها تعمل على نطاق جنوني. شارك ماسك في تأسيس أو تولي السيطرة على عدة شركات، واحتفظ بحصص كبيرة من الملكية، ثم انفجرت قيم تلك الشركات. إليك الجدول الزمني الأساسي:

Zip2 و PayPal (1995-2002): حقق ماسك ماله الحقيقي الأول عندما اشترت شركة Compaq Zip2 مقابل 307 مليون دولار في 1999، وحصل ماسك على حوالي 22 مليون دولار. ثم اشترت eBay PayPal مقابل 1.5 مليار دولار في 2002، وحصل ماسك على حوالي 180 مليون دولار كواحد من كبار المساهمين. كان هذا مالًا فعليًا يمكنه إنفاقه.

سبيس إكس (2002 حاليًا): استثمر ماسك 100 مليون دولار من أموال PayPal لتأسيس سبيس إكس. الآن، تقدر الشركة بقيمة حوالي 150 مليار دولار معي 2024، ويملك ماسك حوالي 42٪ منها، ما يعادل حوالي 63 مليار دولار من الثروة الورقية. تحقق سبيس إكس المال من عقود ناسا (بقيمة 14 مليار دولار حتى 2030)، وإطلاق الأقمار الصناعية لحكومات وشركات خاصة، وخدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ستارلينك التي أصبحت مربحة ولديها أكثر من 2.6 مليون مشترك في أوائل عام 2024.

تسلا (2004 حاليًا): هنا تتجلى الأرقام التي لا يمكن تصورها. انضم ماسك إلى تسلا كرئيس مجلس إدارة في 2004، وأصبح الرئيس التنفيذي في 2008، ويمتلك حاليًا حوالي 13٪ من الشركة (حوالي 411 مليون سهم بعد عدة تقسيمات للأسهم). يبلغ رأس مال السوق لتسلا حوالي 580 مليار دولار اعتبارًا من مايو 2024. عند ضرب عدد أسهمه في سعر السهم (حوالي 175 دولارًا للسهم)، تحصل على حوالي 72 مليار دولار من ثروة تسلا وحدها. ولكن هنا المفتاح: قيمة تسلا لا تقوم على الأرباح الحالية مثل شركة عادية. باعت تسلا حوالي 1.8 مليون سيارة في 2023 وحققت حوالي 15 مليار دولار من الأرباح.

السبب في أن تسلا تساوي ما يزيد عن الضعف هو أن المستثمرين يراهنون على أنها ستهيمن على السيارات الكهربائية، القيادة الذاتية، وتخزين الطاقة لعقود قادمة. إنها رهان على المستقبل، وليس الحاضر.

مشاريع أخرى: يملك ماسك حصصًا كبيرة في نيورالينك (واجهات الكمبيوتر الدماغية)، وشركة الحفر Boring، و X/تويتر (التي اشتراها بـ 44 مليار دولار في 2022، باستخدام الأموال المقترضة وببيع أسهم تسلا). من المحتمل أن تكون X أقل قيمة مما دفعه، مما قلل من صافي ثروته في الواقع.

تضاعف الثروة يحدث من خلال زيادة قيمة الأسهم مدعومة بالرفع المالي. عندما يرتفع سعر سهم تسلا بنسبة 10٪، يزيد صافي ثروة ماسك بحوالي 7 مليارات دولار، ليس لأنه فعل أي شيء في ذلك اليوم، ولكن لأن المستثمرين الآخرين على استعداد لدفع المزيد من أجل أسهم تسلا. خلال 2020-2021، ارتفع سهم تسلا بنسبة تقارب 700٪، مضيفًا أكثر من 100 مليار دولار إلى ثروة ماسك الورقية في أقل من عامين. وبالعكس، عندما انهارت أسهم تسلا بنسبة 65٪ في 2022، فقد خسر أكثر من 200 مليار دولار في صافي الثروة، أكبر تدمير للثروة في التاريخ البشري. لا شيء من هذا يتضمن تغييرات نقدية فعلية في حساب مصرفي. أين تذهب الأموال؟ هنا يختلط الفهم. الغالبية العظمى من ثروة ماسك لا "تذهب" إلى أي مكان، بل هي موجودة كحصص ملكية في الشركات. عندما يكون رأس مال تسوق تسلا 580 مليار دولار، فهذا لا يعني أن هناك 580 مليار دولار فعلية في أي مكان. يعني أنه إذا نظرت إلى أحدث المعاملات لسهم تسلا وضربت هذا السعر في جميع الأسهم القائمة، تحصل على 580 مليار دولار. إذا حاول ماسك بيع جميع أسهمه دفعة واحدة، سينهار السعر لأنه لا يوجد عدد كافٍ من المشترين. أخرج ماسك قليلًا نسبيًا من النقد من شركاته على مر السنين. إنفاقه الرئيسي يشمل:

أسلوب الحياة الشخصية: معتدل بشكل مدهش وفقًا لمعايير المليارديرات. ادعى ماسك أنه باع معظم ممتلكاته العقارية في 2020-2021 وزعم أنه عاش في منزل مسبق التجهيز بقيمة 50 ألف دولار بالقرب من منشأة سبيس إكس في تكساس (رغم أن التقارير الأخيرة تشير إلى أنه يستخدم ممتلكات مختلفة تخص أصدقائه ومعارفيه). لديه طائرة خاصة (جلف ستريم G650ER بقيمة حوالي 70 مليون دولار). ربما تصل نفقاته الفعلية للمعيشة إلى 10-20 مليون دولار سنوياً، قليلة بالنسبة لصافي ثروته.

إعادة الاستثمار في الشركات: عندما يحتاج ماسك للنقد، عادةً ما يقترض مقابل حصصه بدل بيع الأسهم. لقد أخذ قروضًا شخصية بمليارات الدولار باستخدام أسهم تسلا وسبيس إكس كضمان، مع معدلات فائدة تتراوح بين 3-5٪. يتيح له هذا الوصول إلى المال دون التسبب بضرائب على الأرباح الرأسمالية (والتي ستكون 20٪ ضرائب فيدرالية بالإضافة إلى 13.3٪ ضرائب ولاية كاليفورنيا على أي سهم يبيعه).

استخدم هذا المال المقترض للمساهمة في تمويل شراء تويتر وتمويل مشروعاته الأخرى.

الضرائب: عندما يبيع ماسك الأسهم، يدفع فواتير ضريبية ضخمة. في 2021، باع حوالي 16 مليار دولار من أسهم تسلا لتغطية خيارات الأسهم المنتهية الصلاحية ودفع حوالي 11 مليار دولار في الضرائب، مما يعادله أكبر دفعة ضريبية فردية في تاريخ الولايات المتحدة. ولكن هذا لا يزال فقط حوالي 5٪ من صافي ثروته الإجمالي، وحدث فقط لأن خيارات الأسهم كانت على وشك الانتهاء.

عمليات الشركة: الأموال الحقيقية تتدفق عبر الشركات، وليست عبر ماسك شخصيًا. أنفقت تسلا 9.1 مليار دولار على البحث والتطوير في 2023، تبني مصانع ضخمة (تكلفة مصنع جيجا بتكساس تجاوزت 10 مليار دولار)، وتدفع رواتب 127,000 موظف. تنفق سبيس إكس حوالي 2 مليار دولار سنويًا على تطوير سبيس شيب وصيانة صواريخ فالكون 9. تنتقل هذه المليارات عبر حسابات الشركات، وليس حساب ماسك الشخصي.

توزيع الثروة هو حيث يصبح النظام مشوهًا حقًا. من أصل حوالي 580 مليار دولار لرأس المال السوقي لتسلا، يمتلك ماسك 13٪، ويمتلك المستثمرون المؤسسيون (صناديق التقاعد، وصناديق الاستثمار المشتركة) حوالي 44٪، والمستثمرون الأفراد يمتلكون الباقي. عندما يرتفع سعر سهم تسلا، يتم توزيع المكاسب بشكل متناسق، لذا تزيد حصة ماسك أكثر بكثير من حيث الدولار المطلق من أي شخص آخر. المدرس الذي يمتلك 5,000 دولار في صندوق تقاعد يمتلك أسهم تسلا قد يكسب 50 دولارًا عندما يقفز السهم، بينما يكسب ماسك 700 مليون دولار من نفس الزيادة النسبية. النظام يضاعف الفوارق الواسعة في الثروة بشكل كبير. كيف يمكن لشخص واحد أن يساوي كل هذا؟ الجواب الجوهري هو أن أسواق الأسهم الحديثة تتيح ملكية الأصول الإنتاجية لتتركز في أيدي الأفراد بينما يتم تحديد قيم تلك الأصول من قبل ملايين المستثمرين الذين يراهنون على مستقبل النمو. ماسك لا يبني كل سيارة تسلا أو يطلق كل صاروخ سبيس إكس شخصيًا، لكنه يوظف أكثر من 140,000 شخص يقومون بهذه الأعمال. لكن باعتباره المساهم الأكبر والرئيس التنفيذي، تخصه السوق جزءً كبيرًا من قيمة الشركات. المليارديرات التاريخيون مثل جون د. روكفلر (الذي كانت ثروته حوالي 400 مليار دولار بالدولار اليوم) أو أندرو كارنيجي (ثروة تساوي حوالي 350 مليار دولار بعد ضبط التضخم) جمعوا الثروات من خلال آليات مماثلة، امتلاك أجزاء كبيرة من الشركات التي أصبحت بنية تحتية أساسية. الفرق هو أن تقييمات اليوم التقنية تستند أكثر على المحتمل في المستقبل منه على التدفقات النقدية الحالية، مما يتيح تركز الثروة بأكثر كثافة. إذا اعتقد المستثمرون أن تسلا ستساوي 2 تريليون دولار في 2030، فإنهم يقومون بتقييم السهم وفقًا لذلك اليوم، وتضخم ثروة ماسك الورقية بالتناسب.

رأيي

السؤال عن تريليون دولار إيلون ماسك يكشف كيف أصبح الثراء الحديث منفصلًا عن المال الفعلي. نستخدم كلمة "ثروة" وكأن هناك خزنة لـ Scrooge McDuck في مكان ما، لكن ثروة ماسك هي وهم جماعي، توجد فقط لأن ملايين المستثمرين يتفقون على أن سهم تسلا يساوي 175 دولارًا اليوم. إذا تلاشى هذا الاتفاق غدًا، كذلك 70 مليار دولار من صافي ثروته، ولن يتغير موقع دولار فعلي واحد. هذا النظام سخيف لكنه منطقي تمامًا ضمن قواعدنا المالية. لقد أنشأنا آليات حيث يولد الوصول إلى ملكية الشركات النامية الثروة التي تتضاعف أسرع من أي راتب يمكن أن ينتج، وهذا السبب في أن طبقة المليارديرات تبتعد باستمرار. الفضيحة الحقيقية ليست أن ماسك غني، بل أن ثروته مغلقة تقريبًا بالكامل في فئة أصول (أسهم شركات خاصة وعامة) التي يمكن للناس العاديين بالكاد الوصول إليها بكميات ملموسة. قد يمتلك المدرس 15,000 دولار في أسهم تسلا عبر حساب 401(k) ويعتقد أنه يشارك في نفس النظام الذي يشارك فيه ماسك. ولكن عندما يتراجع سهم تسلا بنسبة 30٪ في شهر، يخسر 4,500 دولار كان من المفترض أن تمول تقاعده، بينما يخسر ماسك 21 مليار ولديه 179 مليار دولار متبقية. الخسائر متناسبة، لكن العواقب كارثية لشخص واحد وتافهة للآخر. هذا ليس خطأ في الرأسمالية، إنه النظام بأكمله. ما يزعجني أكثر هو كيف تترجم هذه الثروة الورقية إلى قوة حقيقية دون أن تصبح أبدًا مالًا حقيقيًا. يمكن لماسك أن يقترض 13 مليار دولار بفائدة 3٪ لشراء تويتر، باستخدام الأسهم كضمان، ثم يشوه نظام المعلومات لـ 500 مليون مستخدم. يمكنه تحريك الأسواق بتغريدات، والتأثير على الانتخابات، وتقديم مطالب سياسة للحكومات. تقول فوربس إنه يساوي 210 مليار دولار، لكن حاول استخراج ذلك ككاش وستنخفض القيمة ربما إلى النصف. ومع ذلك، القوة التي يمنحها له ذلك الثروة النظرية هي حقيقية تمامًا. لقد بنينا نظامًا حيث المال الخيالي يتحكم في نتائج فعلية.

ماذا سيحدث بعد ذلك

لن يصبح ماسك فعليًا تريليونيرًا بأي معنى ذي معنى، حتى إذا تجاوز الرقم العنواني هذا العتبة. إليك السبب: للوصول إلى تريليون دولار في الثروة، يجب أن تزيد تسلا عن قيمتها الحالية البالغة 580 مليار دولار إلى أكثر من 2 تريليون دولار (بفرض احتفاظ ماسك بحصته البالغة 13٪)، مما يضعها فوق القيمة المجمعة لعدة شركات سيارات عملاقة أخرى. ممكن؟ بكل تأكيد، إذا هيمنت تسلا على شبكات التاكسي الروبوتية الذاتية بحلول 2027-2028 وكل مركبة تولد أكثر من 20,000 دولار سنويًا كتاكسي ذاتي القيادة. لكن في اللحظة التي تقترب فيها ثروة ماسك من 800-900 مليار دولار، ستصبح الضغوط السياسية لا تطاق. نحن بالفعل نشهد مقترحات ضرائب الثورة من إليزابيث وارن وبرني ساندرز تستهدف المليارديرات بضرائب على المكاسب الرأسمالية غير المحققة. سيكون التريليونير سياسياً كالقنبلة، توقع جلسات استماع في الكونغرس، إجراءات مكافحة الاحتكار ضد تسلا وسبيس إكس، ومقترحات جدية لتفكيك شركاته أو إجبار إعادة توزيع الأسهم. السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن تتأرجح ثروة ماسك بشكل عنيف بين 150 مليار و 400 مليار دولار خلال العقد القادم، مدفوعة بالكامل بتقلبات سهم تسلا. إذا نجحت القيادة الذاتية بالكامل (FSD) وتمت الموافقة على الروبوتاكسي من قبل الجهات المنظمة في مدن رئيسية بحلول 2027، فقد تصل القيمة السوقية لتسلا إلى 1.5 تريليون دولار، مما يجعله مؤقتًا يساوي 600-700 مليار دولار. إذا فشلت FSD في تحقيق الاستقلالية الكاملة وتمكنت الشركات الصينية من اقتحام حصة تسلا في السوق، يمكن أن ينخفض سعر السهم إلى 80 دولارًا، مما يقطع صافي ثروة ماسك إلى 80 مليار دولار. الرجل نفسه سيبقى كما هو، لا يزال ينام في المصانع، لا يزال يغرد بأفكار غير مستقرة في الساعة الثانية صباحًا، لكن الرقم المرتبط باسمه سيتأرجح بمئات المليارات بناءً على عوامل خارجة عن سيطرته. هذه هي سخافة الثروة الورقية: إنها تقيس معنويات السوق، لا الجهد أو الإنتاجية. سبيس إكس هي الورقة البرية الحقيقية التي لا يتم تسعيرها بشكل صحيح. يتم تقييمها حاليًا بشكل خاص بـ 150 مليار دولار، ولكن إذا نجح سبيس شيب في نشر الآلاف من الأقمار الصناعية وبدأت مهام المريخ بحلول 2028-2030، يمكن لتأسيس عام أولي (IPO) أن يقيم سبيس إكس بـ 500 مليار إلى 1 تريليون دولار، مما يضيف فجأة 200-400 مليار دولار إلى ثروة ماسك الورقية بين عشية وضحاها. هذا هو الطريق للوصول إلى وضع التريليونير الذي لا يتطلب من تسلا أن تصبح أكثر قيمة من صناعة الوقود الأحفوري بأكملها. تابعوا شائعات IPO سبيس إكس في 2026-2027. عندما يصدر هذا الإعلان، سترى ثروة ماسك الورقية تفعل شيئًا لم تفعله أي ثروة بشرية من قبل، ولن يزال ذلك يعني وجود تريليون دولار في أي مكان.

ما يخبرنا به التاريخ

طريق إيلون ماسك المحتمل إلى وضع التريليونير له سوابق تاريخية، رغم أن الآليات قد تطورت. أصبح جون د. روكفلر أول ملياردير في أمريكا (بقيمة حوالي 400 مليار دولار في 2024) من خلال احتكار تكرير النفط عبر ستاندرد أويل بين 1870 و1911. مثل ماسك مع أسهم تسلا، كانت ثروة روكفلر مركزة في ملكية الأسهم لشركة بنية تحتية تحولية. الفرق الرئيسي: أن إمبراطورية النفط لروكفلر كانت تولد تدفقات نقدية ضخمة يمكنه إنفاقها فعليًا، بينما ثروة ماسك الرئيسية عبارة عن مكاسب أسهم غير محققة موجودة فقط على الورق. بشكل مشابه، جمع أندرو كارنيجي ثروة حوالي 350 مليار دولار (معدلة للتضخم) من خلال كارنيجي ستيل، ببيع الشركة لشركة جي بي مورغان في 1901 مقابل 480 مليون دولار كاش حقيقي استطاع استثماره في الأعمال الخيرية، بناء 2،509 مكتبة حول العالم. النمط يتكرر عبر العصور: من يتحكم في البنية التحتية الأساسية للعصر يصبح غير قابل للوصف بالثراء. في عصر السكك الحديدية (1850s-1890s)، جمع كورنيليوس فاندربيلت 235 مليار دولار بقيمة اليوم. في عصر النفط (1870-1920)، هيمن روكفلر. في عصر البنوك (1890s-1920s)، سيطر جي بي مورغان على رأس المال نفسه. ثروات التكنولوجيا الحالية تتبع نفس الصيغة ولكن مع فرق حاسم: التقييم هو استشرافي بدلاً من أن يعتمد على الإيرادات النقدية الحالية. يتم تقييم أمازون وتسلا وسبيس إكس بناءً على ما يعتقد المستثمرون أنها ستسيطر عليه في 2030، لا على ما يجنونه اليوم. يسمح هذا المكون المضاربي بتسريع تراكم الثروة ولكنه يجعله أيضًا أكثر هشاشة. لم يكن يمكن لثروة النفط لروكفلر أن تتبخر في انهيار سوق الأسهم لأنه كان مدعوماً بتكرير فعلي للبراميل. ثروة تسلا لماسك يمكن أن تتراجع بنسبة 60٪ في عام واحد (كما حدث في 2022) إذا تغيرت معنويات المستثمرين. لقد عززنا آلية تراكم الثروة بينما نجعلها أكثر تقلبًا وأقل ارتباطًا بالأصول الملموسة.

تأثير السوق

يتداول سهم تسلا (TSLA) حاليًا حول 175 دولارًا للسهم مع رأس مال سوقي بالقرب من 580 مليار دولار اعتبارًا من مايو 2024، هبوطًا من عام 2021 حيث بلغ 410 دولارات للسهم ولكنه ارتفع بشكل كبير من أدنى مستوى له في يناير 2023 حيث بلغ 101 دولار. كل حركة بقيمة 10 دولارات في سعر سهم تسلا تغير صافي ثروة ماسك بحوالي 4 مليارات دولار، مما يجعل ثروته الشخصية واحدة من الأكثر تقلبًا في التاريخ. إذا كنت تعتقد أن تسلا ستنجح في نشر الروبوتاكسي الذاتية وتوسيع تخزين الطاقة كما يتوقع المتفائلون، يمكن أن يصل سعر السهم إلى 300-350 دولارًا بحلول 2026، مما يعيده إلى رأس مال سوقي يزيد عن تريليون دولار. السيناريوهات المتشائمة تشير إلى زيادة المنافسة من صناع السيارات الكهربائية الصينيين مثل BYD، وضغط الهامش كتصلة تقوم تسلا بتخفيض الأسعار للحفاظ على حصتها في السوق، والواقع أن القيادة الذاتية لا تزال بعيدة المنال على الرغم من سنوات من الوعود. فشل القيادة الذاتية (FSD) في تحقيق الاستقلالية الكاملة يمكن أن يعيد تسلا إلى 100-120 دولارًا، خصوصًا إذا ضرب الركود وانهار الطلب على السيارات الفاخرة. تقييم سبيس إكس الخاص بـ 150 مليار دولار يؤثر على الأسواق بشكل غير مباشر ولكن بشكل كبير. طرح عام أولي في 2026-2027 سيكون ربما الأكبر في التاريخ، من المحتمل أن يجمع 10-15 مليار دولار وإنشاء شركة ميغاكاب تسيطر عليها ماسك ستجبر الصناديق المؤشرية على شرائها. يمكن أن يركز هذا أيضًا على الأسهم الدفاعية/الفضائية مثل بوينغ (BA)، لوكهيد مارتن (LMT)، ونورثروب غرومان (NOC) أدنى مع مزايا سبيس إكس في تكاليف خدمات الإطلاق. يمكن أيضًا لشبكة الأقمار الصناعية ستارلينك، التي أصبحت مربحة الآن بأكثر من 2.6 مليون مشترك، أن تنفصل بشكل منفصل، مكونة شركة أخرى بقيمة 50-100 مليار دولار. مراقبوا تأثيرات تموجية في أسهم الاتصالات (فرايزون VZ، تي موبايل TMUS) حيث تعطل ستارلينك أسواق النطاق العريض في المناطق الريفية. القصة الكلية لـ "ثروة ماسك" هي فعليًا رهان على ما إذا كانت تسلا وسبيس إكس ستسيطران على البنية التحتية للنقل والاتصالات خلال الـ 20 عامًا القادمة. إذا كنت تؤمن بهذا الاطروحة، اشتر TSLA وانتظر IPO سبيس إكس. إذا كنت تعتقد أنه مبالغة، فإن الخيارات التي تنتهي بسرعة على TSLA حول تقارير الأرباح تقدم فرص عندما يخيب الواقع مقابل وعود ماسك.