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一个人如何得到一万亿：马斯克的财富浅析

埃隆·马斯克没有一万亿的银行账户。他的财富几乎完全是纸面上的存在，主要是特斯拉和SpaceX的股票，这些股票仅在电子表格中存在，而不在保险库中。这就是现代亿万富翁如何创造出比整个国家经济还大的财富，以及为什么这些钱大多被锁在一个我们大多数人无法触及的金融系统中。

首先，最重要的是：埃隆·马斯克没有一万亿美元存放在银行账户中。截至2023年5月，他的净资产在1800亿美元到2500亿美元之间浮动，具体取决于特斯拉的股价，使他成为世界上最富有的人，但还不是万亿富翁。他的“财富”概念与大多数人听到某人身价几十亿时想象的完全不同。当你在支票账户中有1000美元时，那是你可以今天就花掉的真钱。马斯克的身价为2000亿美元时，其中约95%仅以他拥有的公司股票凭证形式存在，主要是特斯拉（大约持有所有股份的13%）和SpaceX（大约持有私人公司的42%）。他无法明天购买价值2000亿美元的游艇，否则会导致股票价格暴跌，进而摧毁自己的财富。那么他是如何积累这一纸面帝国的呢？机制实际上很简单，只是在一个疯狂的规模上运作。马斯克共同创立或接管了多个公司，保留了大量的所有权股份，然后这些公司的价值暴增。以下是基本时间轴：

Zip2和PayPal（1995-2002）：马斯克的第一桶金来自1999年康柏以3.07亿美元收购Zip2，为他净赚约2200万美元。然后，2002年eBay以15亿美元收购PayPal，作为主要股东的马斯克又赚了大约1.8亿美元。这是真正他可以花掉的现金。

SpaceX（2002至今）：马斯克用前PayPal资金中的1亿美元创立了SpaceX。截至2024年，这家公司私下估值约1500亿美元，马斯克持有约42%的股份。这相当于约630亿美元的纸面财富。SpaceX通过NASA的合同（价值140亿美元到2030年）、为政府和私人公司发射卫星以及Starlink网络服务（截至2024年初已有超过260万用户，已获利）赚钱。

特斯拉（2004至今）：这是数字真正让人难以理解的地方。马斯克于2004年作为董事长加入特斯拉，2008年成为首席执行官，目前约拥有公司13%的股份（在各种股票拆分后约为4.11亿股）。截至2024年5月，特斯拉市值徘徊在5800亿美元左右。当你将他的股票数量乘以股票价格（每股约175美元）时，仅在特斯拉的财富就约为720亿美元。但关键在于：特斯拉的估值不是基于当前的利润像正常公司那样。特斯拉在2023年售出了约180万辆汽车，利润约为150亿美元。像丰田这样的传统汽车制造商每年售出约1000万辆汽车，市值在2500亿美元左右。特斯拉的市值比这高出两倍多，因为投资者押注它将在未来数十年主导电动汽车、自动驾驶和储能领域。这是对未来的赌注，而不是现在。

其他业务：马斯克在Neuralink（脑机接口）、The Boring Company（隧道工程）、以及X/Twitter中拥有重要股份（他在2022年用借来的钱并出售特斯拉股票大部分收购了它，花费440亿美元）。X的价值可能低于他支付的价格，因此这实际上降低了他的净财富。

财富的倍增通过股票升值和杠杆放大实现。当特斯拉股价上涨10%时，马斯克的净值约增加70亿美元，这不是因为他那天做了什么，而是因为其他投资者愿意为特斯拉的股票支付更高的价格。在2020-2021年期间，特斯拉的股票价格上涨近700%，在不到两年的时间内为马斯克增加了1000多亿美元的纸面财富。相反，当特斯拉股票在2022年暴跌65%时，他损失了超过2000亿美元的净值，创下人类历史上最大的财富损失。所有这些都没有涉及到他的银行账户中实际现金的变动。钱“去哪儿了”？这让人费解。马斯克的大多数财富没有“去”任何地方，它仅以公司所有权的形式存在。当特斯拉的市值为5800亿美元时，这不意味着有5800亿真的在某个地方。这意味着如果你看看特斯拉股票的最新交易并将该价格乘以所有流通股，你就得到了5800亿美元。如果马斯克试图一次性出售所有股份，价格会崩溃，因为没有足够的买家。他这些年来从公司提取的现金相对较少。他的主要支出包括：

个人生活方式：按亿万富翁标准来说出乎意料地节俭。马斯克声称在2020-2021年出售了大部分房地产，并称住在SpaceX德克萨斯设施附近的一所5万美元的预制房屋中（尽管最近有报道称他使用朋友和合伙人的各种物业）。他拥有一架私人飞机（价值约7000万美元的Gulfstream G650ER）。他的实际生活开销大概是每年1000万到2000万美元，相对于他的净值而言只是零花钱。

对公司的再投资：当马斯克需要现金时，他通常会用股票抵押贷款而不是出售股票。他通过用特斯拉和SpaceX的股票作抵押获得的个人贷款达数十亿美元，利率约为3%到5%。这使他无需触发资本利得税（如果出售股票联邦税为20%加上加州13.3%的州税）就能获得消费资金。他使用这笔借来的钱来帮助资助Twitter的收购和他的其他业务。

税款：当马斯克出售股票时，他需要支付巨额的税款。2021年，他出售了约160亿美元的特斯拉股票以支付到期的股票期权，并缴纳了大约110亿美元的税款，这可能是美国历史上最大的个人税款。但这仍然只占他总净值的5%左右，并且仅因股票期权到期而发生。

公司运作：真正的资金流动通过公司，而不是马斯克个人。特斯拉在2023年花费了91亿美元进行研发，建设了庞大的工厂（德克萨斯超级工厂耗资超过100亿美元），并支付了127,000名员工薪水。SpaceX每年支出约20亿美元开发Starship和维护猎鹰9号火箭。这些数十亿美元流经企业账户，而不是马斯克的个人支票账户。

财富的分配是系统真正倾斜的地方。在特斯拉约5800亿市值中，马斯克拥有13%，机构投资者（养老金基金、共同基金）拥有约44%，散户投资者拥有其余的。当特斯拉股票价格上涨时，收益按比例分配，因此马斯克的份额增加的绝对美元金额远超过任何其他人。一个拥有5000美元特斯拉股票的退休基金教师可能会因为股价上涨而增加50美元，而马斯克则从同样的百分比增长中获得7亿美元。这个系统以指数级的方式放大现有的财富不平等。一个人怎么能拥有如此巨大的财富？根本的答案是现代股市允许生产资产的所有权集中在个人手中，而这些资产的价值由数百万投资者根据对未来增长的押注所决定。马斯克并没有亲自制造每一辆特斯拉或发射每一个SpaceX火箭，他雇用了超过140,000名员工进行这些工作。但作为最大的股东和首席执行官，市场赋予他公司价值的很大一部分。像约翰·D·洛克菲勒（价值约4000亿美元，按今天的美元计）或安德鲁·卡内基（按通胀调整后的价值大约3500亿美元）的历史性亿万富翁积累财富的机制与此相似，他们通过拥有大型公司Das成为重要基础设施来积累财富。区别在于，今天的科技估值更多基于对未来的预期潜力而不是当前的现金流，这允许更加极端的财富集中。如果投资者相信特斯拉在2030年将价值2万亿美元，他们今天就会根据这一前景定价股票，而马斯克的纸面财富也会成比例地膨胀。

我的看法

埃隆·马斯克的一万亿美元问题揭示了现代财富与实际金钱之间的脱节。我们用“财富”这个词，好像某个地方有一个Scrooge McDuck的金库，但马斯克的财富是一种集体幻觉，它只是因为数百万投资者同意今天特斯拉的股票价值175美元。如果这种共识明天消失，他的净值中的700亿美元就消失了，没有一张实体美元会改变位置。这种系统很荒谬但在我们的金融规则内又完全合乎逻辑。我们创造了一个机制，控制成长企业的股权能生成财富，这种财富的增长速度比任何薪水都快，这就是亿万富翁阶层一直远离其他人的原因。真正的丑闻不是马斯克很富有，而是他的财富几乎完全锁定在一个普通人几乎无法以有意义数量获得的资产类别（私人公司股权和公开交易股票）中。一个教师可能通过401(k)拥有1.5万美元的特斯拉股票，自以为她参与了与马斯克相同的系统。但当特斯拉股价在一个月内下跌30%时，她失去了4500美元，那是她计划为退休而存的钱，而马斯克则损失了210亿美元，但仍剩下1790亿美元。损失是成比例的，但后果对于一个人而言是灾难性的，对于另一个人则无关紧要。这不是资本主义的漏洞，它是整个操作系统。最令我困扰的是这种纸面财富如何在不成为真金白银的情况下转化为真正的权力。马斯克可以以3%的利息借入130亿美元购买Twitter，使用股票作为抵押，然后影响500百万用户的信息生态。他可以通过推特操纵市场，影响选举，并对政府提出政策要求。福布斯称他的身价为2100亿美元，但试图提取现金，这个数字可能会减半。然而，这种理论上财富赋予他的权力却完全真实。我们建造了一个系统，让虚拟货币控制实际结果。

接下来会发生什么

马斯克将永远不会以任何有意义的方式成为万亿富翁，即使头条新闻数字超过了这一门槛。原因如下：要达到1万亿美元的净值，特斯拉需要从目前的5800亿市值大约增至2万亿美元以上（假设马斯克保持其13%的持股），这将超过丰田、大众、梅赛德斯、宝马、福特、通用汽车和本田的合并价值。可能吗？当然，如果特斯拉在2027-2028年主导自动驾驶出租车网络，并每辆车作为自驾车产生2万美元以上的年利润。但当马斯克的净值接近8000-9000亿时，政治压力将变得难以忍受。我们已经看到伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯提出了对亿万富翁征收未实现资本增值税的富豪税提议。一个万亿富翁将是政治上的放射性元素，预计国会听证会、针对特斯拉和SpaceX的反垄断行动以及严肃的公司拆分或强制股权再分配的提案。更可能的情况是，马斯克的财富在下个十年间会在1500亿到4000亿之间剧烈波动，完全受特斯拉股票波动的驱动。如果全自动驾驶（FSD）真正奏效，并且监管者在2027年前批准主要城市的出租车，特斯拉的市值可能达到1.5万亿，使马斯克的净值短暂达6000-7000亿美元。如果全自动驾驶未能实现5级自动驾驶，而中国EV（电动车）制造商如BYD蚕食特斯拉的市场份额，股票可能暴跌至每股80美元，将马斯克的净值削减至800亿美元。本人将大致保持不变，仍在工厂中睡觉，仍在凌晨两点发推文，但与他名字相关的数字将因主要在他控制之外的因素而波动数千亿美元。这就是纸面财富的荒诞之处：它衡量的是市场情绪，而不是努力或生产力。 SpaceX是真正没有被正确定价的未知数。目前其私下估值为1500亿，但如果Starship成功部署数千颗卫星并在2028-2030年开始火星任务，IPO（首次公开募股）可以将SpaceX的估值推高至5000亿到1万亿，在一夜之间为马斯克的净值突然增加2000-4000亿。这是通往万亿富豪地位的路径，不需要特斯拉比整个化石燃料行业更有价值。注意2026-2027年SpaceX IPO的传闻。当这一宣布发布时，你会看到马斯克的纸面财富做出任何人类财富都未曾做到过的事情，而这仍不会意味着哪里有一万亿美元存在。

历史告诉我们什么

埃隆·马斯克成为万亿富豪的潜在路径有历史先例，尽管机制已经演变。约翰·D·洛克菲勒通过1870年至1911年垄断石油炼制成为美国第一个亿万富翁（按2024年美元计算约为4000亿美元）。像马斯克持有特斯拉股票一样，洛克菲勒的财富集中在一个变革性基础设施公司的股权所有权上。关键区别在于：洛克菲勒的石油帝国创造了他实际上可以花费的巨大现金流，而马斯克的财富主要是存在于纸面上的未实现股票增长。安德鲁·卡内基同样通过卡内基钢铁公司（Carnegie Steel）积累了大约3500亿美元的财富（调整通胀后)，并在1901年以480百万美元的价钱将公司卖给J.P.摩根，这是实际上他之后用于慈善事业的现金，建造了世界范围内的2509个图书馆。这种模式在各个时代重复：谁控制了那个时代的关键基础设施就会变得极其富有。在铁路时代（1850年代到1890年代），康奈利乌斯·范德比尔特积累了按今天的美元计算价值2350亿美元。在石油时代（1870年至1920年），洛克菲勒主导。在银行业时代（1890年代到1920年代），J.P.摩根控制了资本本身。今天的科技财富遵循同样的公式，但有一个关键区别，估值是前瞻性的，而不是基于当前的现金产生。亚马逊、特斯拉和SpaceX的估值基于投资者认为他们将在2030年主导的领域，而不是他们今天的收入。这个投机成分允许更快的财富积累，但也使其更脆弱。洛克菲勒的石油财富不会因为股市崩溃而蒸发，因为它是以实体炼油厂为后盾，实际出产的油桶为基础。马斯克的特斯拉财富可能在一年内损失60%（如2022年所做）如果投资者情绪转变。我们将财富累积机制加速，并同时使其更加不稳定和与有形资产的联系更少。

市场影响

特斯拉股票（TSLA）当前的交易价格约为每股175美元，市值接近5800亿（截止2024年5月），从2021年11月的峰值（每股410美元）下跌，但也从2023年1月的低点（101美元）显著上升。特斯拉的股票价格每变动10美元，马斯克的净值大约会变化40亿美元，使他的个人财富成为历史上最不稳定的之一。如果你相信特斯拉将成功部署自动驾驶出租车并扩大储能业务如多头所预测，到2026年，股票可能达到每股300-350美元，回到1万亿以上的市值。看空的情景则指向来自中国电动车制造商如比亚迪（BYD）的日益激烈的竞争，特斯拉为维持市场份额而降价导致的利润率压缩，以及尽管多年承诺但自动驾驶仍然难以实现的现实。如果FSD（全自动驾驶）未能实现5级自动驾驶，可能会将TSLA推回每股100-120，特别是在经济衰退打击和豪华电动车需求崩溃之际。 SpaceX当前私下估值为1500亿美元，间接但显著地影响市场。2026-2027年的IPO可能是历史上最大的一次，可能筹集100-150亿美元，创造另一个由马斯克控制的公募巨头，指数基金将被迫购买。这可能会进一步集中市场权力在马斯克手中，并可能导致航天防务类股票如波音（BA）, 洛克希德·马丁（LMT）和诺斯罗普·格鲁曼（NOC）走低，因为SpaceX在发射服务成本上的优势变得无可争辩。Starlink卫星网络，现在有超过260万用户实现盈利，可能作为独立公司分拆，创造另一个50-100亿美元的公司。注意电信股的连锁反应（Verizon VZ, T-Mobile TMUS) 因Starlink扰乱农村宽带市场的可能冲击。整个“马斯克财富”故事实际上是关于特斯拉和SpaceX在未来20年是否能主导交通和通信基础设施。如果你相信这个论点，买入TSLA并等待SpaceX的IPO。如果你认为这是夸大其词的炒作，在财报期间有关TSLA的短期看跌期权提供机会，当现实未能兑现马斯克的承诺时。