Le Conseil des ministres portugais approuvera jeudi un moratoire de 12 mois sur le remboursement des prêts aux entreprises, prolongeant l'allègement pour les entreprises encore sous le choc des récents événements météorologiques sévères. La mesure permet aux entreprises de suspendre les paiements de capital et d'intérêts sans déclencher de provisions de défaut ou de dommages au score de crédit. Le Premier ministre Luís Montenegro a annoncé la décision dans le cadre d'un paquet plus large de relance après tempête, bien que les détails sur les critères d'éligibilité et les institutions financières participantes restent rares. Les tempêtes en question ont ravagé l'infrastructure et les quartiers commerciaux du Portugal ces dernières semaines, causant d'importantes inondations et dommages causés par le vent dans plusieurs régions. Les premières évaluations des dommages suggèrent des pertes de centaines de millions, les petites et moyennes entreprises (PME) portant le poids. Beaucoup manquent de réserves de trésorerie ou de couverture d'assurance pour absorber l'effondrement simultané des revenus et les coûts de réparation. Les secteurs de l'hôtellerie, de l'agriculture et du commerce de détail semblent les plus durement touchés, avec des saisons touristiques entières potentiellement anéanties et des rendements agricoles décimés. Cela marque le deuxième grand moratoire sur les prêts du Portugal ces dernières années. Pendant la pandémie de COVID-19, le gouvernement a mis en place des mesures similaires qui ont gelé plus de 50 milliards d'euros d'obligations de dette. Ce programme a réussi à prévenir les faillites massives mais a également retardé la restructuration nécessaire, laissant des entreprises zombies flotter artificiellement et des banques avec des actifs dégradés qu'elles ne pouvaient pas valoriser correctement. Les régulateurs financiers ont passé des années à démêler ces distorsions. La mécanique est ici extrêmement importante. À la différence d'une annulation pure et simple de la dette, un moratoire ne fait que repousser le problème. Les entreprises doivent toujours chaque euro, simplement sur un calendrier retardé. Pour les entreprises véritablement viables face à une perturbation temporaire, cela fonctionne très bien. Pour les entreprises déjà en difficulté avant les tempêtes, c'est un sédatif qui engourdit la douleur sans guérir les blessures. Les banques détestent ces programmes parce qu'ils créent des cauchemars comptables et une incertitude réglementaire, mais elles ne peuvent pas s'opposer publiquement à l'aide aux sinistrés sans paraître monstrueuses. Le secteur bancaire portugais, encore en train de se remettre de sa propre crise de la dette des années 2010, fait maintenant face à un nouveau test de résistance. Les grands prêteurs comme Caixa Geral de Depósitos (CGD) et Millennium BCP devront reclasser potentiellement des milliards de prêts, ajuster les provisions et se préparer à des défauts éventuels lorsque le moratoire expirera. La Banque centrale européenne (BCE) surveillera de près. Le ratio de prêts non performants (NPL) du Portugal est enfin tombé sous les moyennes de l'UE en 2023, et les régulateurs veulent le maintenir là. Si ce moratoire masque une insolvabilité plus profonde plutôt que de combler une perturbation temporaire, la stabilité financière acquise de haute lutte du Portugal pourrait se déliter rapidement. Le gouvernement fait face à une marche politique serrée. Trop restrictif sur l'éligibilité et il est accusé d'abandonner les petits entrepreneurs qui votent. Trop généreux et il favorise un risque moral, permettant aux entreprises mal gérées de retarder un échec inévitable tout en épuisant le capital bancaire. La coalition de centre-droit de Montenegro doit démontrer sa compétence avant les prochaines élections municipales, faisant de cette annonce autant une question d'image que d'économie. Le moment de l'approbation jeudi suggère une coordination avec les partenaires de l'UE, probablement pour obtenir l'approbation tacite de Bruxelles que cela ne violera pas les règles d'aide d'État ou ne déclenchera pas de préoccupations plus larges de la zone euro.