أنهت عائلة لي وراء سامسونغ إلكترونيكس دفع ضرائب إرث قدرها 12 تريليون وون (حوالي 8.7 مليار دولار أمريكي، أو حوالي 40 مليار ريال برازيلي)، وهي أكبر دفعة من نوعها في تاريخ كوريا الجنوبية. لي جاي-يونغ، رئيس مجلس الإدارة البالغ من العمر 57 عامًا وحفيد مؤسس سامسونغ، قام بدفع القسط الأخير في مايو 2026 إلى جانب والدته هونغ را-هي وأخواته لي بو-جين ولي سيو-هيون. امتدت دفعة الأقساط الستة لمدة خمس سنوات بعد وفاة والده لي كون-هي في أكتوبر 2020، الذي ترك وراءه ثروة قدرها 26 تريليون وون بما في ذلك العقارات وأسهم سامسونغ وتحف فنية لبيكاسو وسلفادور دالي. تعتبر نسبة ضريبة الإرث في كوريا الجنوبية البالغة 50 في المئة من بين الأعلى في العالم، وبلغت هذه الفاتورة تحديداً حوالي 1.5 ضعف إجمالي إيرادات ضريبة الإرث للبلاد لعام 2024. انتظر المستثمرون بخفة الجدول الزمني للدفع لأن بيع أسهم سامسونغ لتغطية المبلغ يمكن أن يحطم سيطرة العائلة على التكتل الصناعي "تشايبول"، الذي يشمل كل شيء من تصنيع أشباه الموصلات إلى بناء السفن إلى التأمين على الحياة. سامسونغ هو أكبر "تشايبول" في كوريا الجنوبية، وقسمها الإلكتروني وحده يجعله من أكبر مصنعي الهواتف الذكية ومنتجي شرائح الذاكرة في العالم. ضاعفت طفرة الذكاء الاصطناعي صافي ثروة العائلة مجتمعة إلى أكثر من 45 مليار دولار خلال العام الماضي مع ازدياد الطلب العالمي على رقائق الكمبيوتر من سامسونغ. لكن دراما الضرائب كانت مجرد الفصل الختامي لقصة خلافة أكثر تعقيداً. في عام 2017، تم سجن لي جاي-يونغ لدوره في فضيحة فساد كبيرة أطاحت أيضاً بالرئيسة بارك كون-هيه. اتهمه المدعون بتحويل الأموال إلى مؤسسات تديرها صديقة بارك الموثوقة تشوي سون-سيل مقابل دعم حكومي لاندماج في 2015 بين سامسونغ C&T وشيل للصناعات. وزعم المدعون أن هذا الاندماج تم تزويره من خلال الاحتيال المحاسبي والتلاعب بالأسهم لتوحيد قبضة لي على سامسونغ إلكترونيكس، الجوهرة التاجية للإمبراطورية. أنكر لي الاتهامات بالاحتيال لكنه أُدين بالرشوة في 2017. خرج الملايين من الكوريين الجنوبيين إلى شوارع سيول في 2016 مطالبين بإقالة بارك، وانتهى الأمر بكل من لي وبارك خلف القضبان. كانت المخاطر وجودية لأن عائلة سامسونغ المؤسسة قد حافظت على السيطرة عبر ثلاثة أجيال من خلال شبكة معقدة من الملكيات المتقاطعة بين عشرات الشركات التابعة. عندما تعرض والد لي لأزمة قلبية في 2014، تولى لي الأصغر السيطرة الفعلية، لكن نقل الملكيات المعقدة اللازمة لتثبيت موقفه لم يُستكمل. شكك النقاد فيما إذا كان لي جاي-يونغ، الذي يُنظر إليه على أنه أكثر هدوءاً وأكثر حذراً من والده العدواني، يملك القسوة اللازمة لإدارة شركة تشكل حوالي 20 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية. كانت أخته لي بو-جين، التي تدير سلسلة الفنادق الفاخرة بفندق سيلا، تعتبر أكثر كفاءة. كان المشروع الشخصي للي جاي-يونغ، إي-سامسونغ، قد فشل خلال انهيار الدوت كوم. كانت العائلة قد اجتازت بالفعل نزاع خلافة مرير في عام 1976 عندما تم اختيار لي كون-هي، الابن الأصغر، على إخوته الأكبر سناً لقيادة سامسونغ، مما أطلق صراعاً استمر أربعين عاماً انطلق في قضايا قضائية في 2012. في يوليو 2025، قامت محكمة كوريا الجنوبية العليا أخيراً بتبرئة لي جاي-يونغ من تهم الاحتيال المتعلقة باندماج 2015، مما أنهى عقداً من الإجراءات الجنائية. لكن خرج لي من المحنة بوعد جذري يخالف تماماً تقاليد التكتلات. قائماً أمام المحكمة، تعهد بأنه لن يكون هناك مزيد من الجدل حول الخلافة لأنه لن ينقل حقوق الإدارة إلى أولاده. بعد 87 عامًا من السيطرة من الأب إلى الابن في سامسونغ، يبتعد لي جاي-يونغ عن نموذج السلالة. والسؤال الذي يلوح الآن على أكبر شركة في كوريا الجنوبية هو: من يدير سامسونغ عندما ينتهي لي؟
📈 business
الوريث لسامسونغ يفلت من السجن ويترك السلالة في انقلاب مذهل
لي جاي-يونغ أنهى للتو فاتورة ضريبية على الإرث بلغت 30 مليار دولار وابتعد عن اتهامات جنائية استمرت لعقد. الآن يحرق القواعد التي أبقت عائلته في السلطة لمدة 87 عامًا. أكبر سلالة تقنية في العالم تنتهي معه.
رأيي
وعد لي جاي-يونغ بإنهاء السلالة هو إما أذكى حركة علاقات عامة في حياته أو انتحار مؤسسي بطيء. أصبحت سامسونغ عملاقاً عالمياً بالضبط لأن عائلة لي كانت تمسك بزمام الأمور بلا منازع عبر الدورات الاقتصادية والتقلبات السياسية. المديرون المهنيون في عمالقة التكنولوجيا الغربية يتم طردهم لعدم تحقيق الربع المالي. بينما عائلة لي بنوا مصانع شرائح، قضوا على نوكيا، ونجوا من انهيار كوريا الجنوبية في 1997 لأنهم كانوا يستطيعون اللعب على المدى الطويل دون الالتزام بتقارير الأرباح الفصلية أو المستثمرين الناشطين. التخلي عن ذلك يبدو نبيلاً حتى تدرك أن منافسي سامسونغ في تايوان والصين والولايات المتحدة كلهم متلهفون للفوضى التي ستندلع عندما يتنحى لي بدون وريث. القصة الحقيقية هنا هي ما تقوله عن نظام التكتلات "تشايبول" بأسره في كوريا الجنوبية. أعادت هذه التكتلات العائلية بناء البلاد من الخراب بعد الحرب الكورية، لكنها كانت أيضاً آلات فساد تشوه الديمقراطية وتتركز فيها ثروات فاحشة. قد يبدو قرار لي كتغيير مضاء لكنه أيضاً اعتراف بأن النموذج القديم لم يعد قابلاً للاستمرار سياسياً. الاحتجاجات في 2016 التي أوصلت لي إلى السجن وأطاحت برئيسة أرسلت رسالة: الكوريون الجنوبيون انتهى بهم الأمر إلى التسامح مع العائلات الملكية الاقتصادية. قرأ لي الوضع. ما إذا كانت سامسونغ ستزدهر أو تنقسم تحت إدارة مهنية سيحدد ما إذا كانت عائلات التكتل الأخرى في كوريا الجنوبية ستتبعه أم ستتشبث بالسيطرة السلالية حتى يُنتزع منها بالمحامين. إليكم القراءة المتشككة: لي يبلغ من العمر 57، من المحتمل أن يكون لديه عقد أو عقدين آخرين في القيادة، وأولاده لا يزالون شباباً. الوعد بعدم تسليمهم الشركة يشتري له وداً اليوم بينما يترك له الكثير من الوقت لنسيان مريح غداً. أو ربما يتحول أحد أولاده إلى معجز ويطالب المجلس بإعادة النظر. عائلة لي أخلفت الوعود من قبل. في 2008، استقال لي كون-هي بسبب فضيحة صندوق سري، ثم عاد كرئيس بعد عفو رئاسي. عائلة لي ناجون. أن تأخذ هذا الوعد كحقيقة بسيطة سيكون ساذجًا.
ماذا سيحدث بعد ذلك
سيبدأ مجلس إدارة سامسونغ بشكل هادىء في إعداد قائمة مختصرة من مؤسسات التنفيذ الداخلية والمرشحين الخارجيين ليحلوا في النهاية محل لي جاي-يونغ، مستهدفاً انتقالاً ما في ثلاثينيات القرن الواحد والعشرين. توقع أن تعلن الشركة عن إعادة هيكلة رسمية للحكم خلال الـ 12 إلى 18 شهراً المقبلة، وربما إنشاء هيكل رئيس تنفيذي متناوب عبر سامسونغ إلكترونيكس وسامسونغ C&T وأقسام الشركة القابضة. المعركة الحقيقية لن تكون علنية، بل ستحدث في غرف الأسهم الخاصة حيث سيبدأ المستثمرون المؤسسيون الأجانب الذين يملكون أكثر من 60 بالمائة من أسهم سامسونغ إلكترونيكس في المطالبة بمقاعد مجلس الإدارة والشفافية. كان بلاك روك وفانجارد صبورين مع سيطرة عائلة لي لأن العوائد كانت قوية، لكن إذا تعثرت سامسونغ في شرائح الذكاء الاصطناعي أو فقدت حصة السوق للهواتف الذكية لصالح المنافسين الصينيين، فإن هؤلاء المستثمرين سوف يضغطون بشدة من أجل إدارة احترافية بأسلوب غربي. هذا هو السيناريو الذي لا يحتسبه أحد: يعكس لي جاي-يونغ مساره في خمس سنوات. ليس بشكل صريح، بل من خلال قرار مجلس منظم بعناية أن طفله الأكبر هو الأكثر تأهيلاً عندما تسخن محادثات الخلافة حول عام 2032. يتم إعداد الطفل بهدوء، يحصل على ماجستير إدارة الأعمال من هارفارد أو ستانفورد، يقوم بجولة تدريبية في ماكينزي، ثم ينضم إلى قسم الاستراتيجية في سامسونغ. بحلول عام 2035، ستكتب القصة نفسها: اختيار قائم على الجدارة الذي يصادف فقط أن يحافظ على اسم لي على لافتة الاسم. يجب على متابعي سامسونغ مراقبة ما إذا كان أطفال لي سيبقون في كوريا الجنوبية أو ينتقلون إلى الخارج للتعليم والوظائف. إذا كانوا يدرسون الهندسة والأعمال في جامعة سيول الوطنية، فالسلالة ليست ميتة. إذا كانوا في نيويورك أو لندن يبنون وظائف خارج سامسونغ، ربما يعني لي ذلك حقاً. المحفز الفوري للسوق للمراقبة هو أرباح سامسونغ للربع الثاني من عام 2026 في أواخر يوليو. إذا تعثرت استعادة شرائح الذاكرة أو سرق المنافسون الصينيون مثل YMTC حصة السوق، فقد يتصدع سهم سامسونغ، وسيتكثف الضغط لإصلاح الحكم. هذا عندما سيبدأ المستثمرون الأجانب في إصدار ضوضاء حول تخطيط الخلافة وبنية الشركة. وعد لي اشتراه مجالاً للتنفس، ولكن فقط إذا استمرت سامسونغ في جمع الأموال. سنة سيئة وستبدأ الطيور الجارحة بالدوران.
ما يخبرنا به التاريخ
دراما الخلافة في سامسونغ تذكرنا بتفكك ستاندرد أويل الفوضوي في عام 1911، عندما قام المحكمة العليا الأمريكية بتفكيك احتكار جون د. روكفلر إلى 34 شركة منفصلة. احتفظت عائلة روكفلر بتأثير على بعض الأجزاء لعدة عقود من خلال الملكيات الاستراتيجية، تمامًا كما يسمح هيكل الملكيات المتقاطع لعائلة لي بالسيطرة على التكتل على الرغم من امتلاك حصة مباشرة صغيرة نسبياً. الفرق الرئيسي هو أن تفكك ستاندرد أويل كان بالقوة من قبل منظمين مكافحة الاحتكار، بينما سيكون تفكك سامسونغ المحتمل بقرار ذاتي. التاريخ يشير إلى أن الإمبراطوريات التجارية العائلية نادرًا ما تبقى سليمة لأكثر من ثلاثة أجيال. سلالة روتشيلد المصرفية دامت خمسة أجيال قبل أن تتجزأ في أوائل القرن العشرين. قامت شركة فورد موتور بعام 1956 بإتاحة جزء للجمهور، مما خفض سيطرة عائلة فورد بعد جيلين فقط. سامسونغ الآن في جيلها الثالث من سيطرة عائلة لي، عند نقطة التحطم التاريخية. إذا تابع لي جاي-يونغ وعوده، فسيكون سامسونغ يكسر الاتجاه، ولكن إذا تراجع، فسيؤكد ما يعرفه كل دارس للرأسمالية بالفعل: العائلات لا تتخلى طواعية عن إمبراطوريات بمليارات الدولارات.
تأثير السوق
أغلقت سامسونغ إلكترونيكس (005930.KS في بورصة كوريا، SSNLF في أسواق OTC الأمريكية) عند حوالي 72,000 وون في 2 مايو 2026، بزيادة تقرب من 15 بالمئة منذ بداية العام بفضل الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي. إعلان خلافة لي هو في البداية إيجابي لأنه يزيل عدم اليقين القانوني والسياسي الذي ظل معلقاً على السهم منذ 2016. يكره المستثمرون المؤسسيون مخاطر الخلافة، وتعهد لي بانتقال إلى إدارة مهنية يلغي سيناريو الكابوس لمزيد من الصراع العائلي الذي يُشل الشركة. توقع قفزة بنسبة 3 إلى 5 في المئة عند فتح الأسواق الكورية يوم الإثنين إذا فسر المحللون ذلك كتغيير في الحوكمة. يجب أن يحصل مؤشر الأسهم المركب لكوريا (KOSPI، ^KS11) على دفعة صغيرة لأن سامسونغ إلكترونيكس تشكل حوالي 30 في المئة من وزن المؤشر. على المدى المتوسط، هذا سلبي لسامسونغ ولكنه إيجابي للمنافسين مثل شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية (TSM) وSK Hynix (000660.KS). الانتقالات إلى إدارة مهنية في شركات التقنية التي يقودها المؤسسون تقريباً دائماً تدمر قيمة المساهمين في السنوات بين الثانية والخامسة. انظر إلى آبل بعد ستيف جوبز (استغرق تيم كوك عقدا ليثبت نفسه)، وإنتل بعد آندي غروف (تعثرت تحت عدة رؤساء تنفيذين غير مميزين)، أو مايكروسوفت بعد بيل غيتس (كانت سنوات بالمر كارثة حتى وصل ساتيا ناديلا). سامسونغ ستواجه نفس الخطر. بدون وجود أحد أفراد عائلة لي كصانع القرار النهائي، قد تتجزأ الشركة إلى إقطاعيات متنافسة أو تتخذ قرارات محافظة تعتمد على الوفاق التي تسمح للمنافسين الأسرع بالاستيلاء على حصة السوق. TSM، الذي يتداول حاليًا حول 172 دولارًا ويزيد بنسبة 28 في المئة في 2026، هو المستفيد الفوري إذا تعثرت فريق قيادة سامسونغ القادم في انتقال رقائق الذكاء الاصطناعي. ينبغي على المستثمرين القلقين بشأن مستقبل سامسونغ بعد لي أن يتحولوا إلى TSM أو صندوق VanEck لأشباه الموصلات (SMH)، الذي يحتوي على كلا الشركتين ويوفر تعرضًا متنوعًا للرقائق.