Los resultados del primer trimestre de 2025 de Shell llegan como una bofetada para cualquiera que haya llenado su tanque recientemente. El gigante energético anglo-neerlandés recaudó $6,920 millones en ganancias subyacentes entre enero y marzo, un aumento del 24% respecto al mismo período del año pasado. ¿El impulsor? El escalonamiento del conflicto involucrando a Irán ha disparado los precios del crudo, y Shell está cosechando los beneficios. La situación en Irán ha creado una tormenta perfecta para las principales compañías petroleras. La inestabilidad regional generalmente restringe las rutas de suministro a través de puntos críticos como el Estrecho de Ormuz, por donde pasa aproximadamente el 21% del petróleo mundial. Cuando los mercados incluso susurran sobre la interrupción en ese corredor, los contratos a futuro se disparan. El crudo Brent ha subido constantemente desde finales de 2024, y el modelo de negocio integrado de Shell, que abarca extracción, refinamiento y venta minorista, significa que la empresa obtiene beneficios en múltiples puntos a lo largo de la cadena de valor. Esta no es la primera vez que Shell se beneficia de ganancias impulsadas por conflictos. La compañía enfrentó fuertes críticas durante la crisis energética de Ucrania en 2022 cuando reportó ganancias récord anuales de $39,900 millones mientras los hogares británicos luchaban con las facturas de calefacción. En ese entonces, el gobierno del Reino Unido impuso un impuesto a las ganancias extraordinarias a los beneficios energéticos. Esta vez, Shell ha aumentado preventivamente los retornos a los accionistas a través de recompras y dividendos, moviendo dinero fuera del balance antes de que los políticos puedan debatir medidas similares. El momento es particularmente incómodo para los compromisos climáticos de Shell. El CEO Wael Sawan, quien asumió el cargo en enero de 2023, ya ha reducido los objetivos de energía renovable de la compañía, argumentando que los combustibles fósiles seguirán siendo esenciales para la seguridad energética durante décadas. Estas ganancias masivas por la volatilidad de los precios del petróleo solo refuerzan el giro estratégico de Shell hacia los hidrocarburos. La compañía anunció recientemente que reduciría la inversión en energía eólica marina e infraestructura de carga de vehículos eléctricos, redirigiendo capital hacia proyectos de gas natural y petróleo en el Golfo de México y África Occidental. Los consumidores están atrapados en el fuego cruzado. Los precios promedio de la gasolina en los Estados Unidos han superado los $4.20 por galón, mientras que los costos del diésel en Europa han alcanzado máximos de varios años. Mientras tanto, el margen de beneficio de Shell en productos refinados saltó un 18% de trimestre a trimestre. La desconexión entre las ganancias corporativas y los presupuestos familiares se está volviendo imposible de ignorar, y está alimentando llamados renovados para la intervención gubernamental en los mercados energéticos. El sector energético en general está siguiendo el ejemplo de Shell. Se espera que BP, TotalEnergies y ExxonMobil informen resultados trimestrales igualmente sólidos en las próximas semanas. Cuando los precios del petróleo suben debido a choques de oferta en lugar de al crecimiento de la demanda, los productores ganan y los consumidores pierden, una dinámica de suma cero que plantea incómodas preguntas sobre si las compañías energéticas deberían beneficiarse tan generosamente de la inestabilidad global.
Shell se Beneficia de la Miseria Humana
Shell acaba de anunciar $6,920 millones en ganancias trimestrales, un aumento del 24%, a medida que los precios del petróleo se disparan debido a las tensiones en Oriente Medio. Mientras los conductores de todo el mundo se estremecen por los precios de la gasolina, el gigante energético disfruta de una ganancia inesperada en tiempos de guerra que expone la brutal economía del caos geopolítico.
Mi opinion
Seamos brutalmente honestos sobre lo que está sucediendo aquí: Shell está obteniendo beneficios de la miseria humana. Cada incremento en las tensiones en Oriente Medio se traduce directamente en márgenes más amplios para los ejecutivos petroleros, mientras que las personas comunes se ven aplastadas en el surtidor y en sus facturas de calefacción. La compañía vestirá esto como "fuerte desempeño operativo" y "asignación disciplinada de capital", pero despojando la jerga corporativa, tienes un modelo de negocio que depende de que el mundo permanezca roto. El verdadero escándalo no es solo el número de ganancias, es el retiro calculado de las energías renovables en el momento exacto en que los argumentos de seguridad energética deberían empujarnos hacia la diversificación, no alejarnos de ella. El giro de Sawan de vuelta a los combustibles fósiles es un juego para accionistas a corto plazo disfrazado de pragmatismo. Shell está apostando esencialmente a que los gobiernos y los consumidores seguirán tolerando esta extracción de riqueza durante crisis, y hasta ahora, esa apuesta está dando frutos. Necesitamos dejar de pretender que el capitalismo accionista y la seguridad energética son objetivos compatibles. Cuando una compañía hace un 24% más de ganancias porque una guerra podría interrumpir los suministros de petróleo, la estructura de incentivos es fundamentalmente perversa. Shell no quiere energía estable y asequible, quiere volatilidad, escasez y tensión geopolítica. Hasta que rediseñemos cómo funcionan los mercados energéticos, solo estamos financiando nuestra propia explotación.
Que pasa despues
La próxima llamada de resultados de Shell a finales de julio revelará si esta ganancia inesperada fue una anomalía de un trimestre o el comienzo de un aumento sostenido de ganancias. Si las tensiones en Irán se intensifican aún más, especialmente si hay alguna interrupción real en las rutas de envío del Estrecho de Ormuz, podríamos ver que las cifras del segundo trimestre de Shell superen los $8 mil millones. Eso desencadenaría una reacción política inmediata en Europa, donde varios gobiernos ya están esbozando propuestas de impuestos a las ganancias extraordinarias. El escenario más interesante es qué sucede si las tensiones en Irán se desescalan repentinamente a través de canales diplomáticos. Un rápido acuerdo de paz haría caer los precios del petróleo en cuestión de días, pudiendo borrar la mitad del margen de beneficio actual de Shell. El reciente programa de recompra de acciones de $3,500 millones de la compañía parecería una tontería en retrospectiva, y Sawan enfrentaría preguntas incómodas sobre el momento. Espere que Shell cubra este riesgo asegurando contratos de suministro a largo plazo a los precios elevados actuales. Para el otoño de 2025, espere que Shell anuncie una adquisición importante en el espacio de GNL (gas natural licuado), probablemente apuntando a activos en Qatar o Australia. La compañía está sentada sobre reservas de efectivo récord y necesita desplegar capital antes de que los inversores en dividendos comiencen a exigir pagos aún mayores. Una compra estratégica de GNL permitiría a Shell argumentar que está invirtiendo en "combustibles de transición" mientras en realidad duplica la infraestructura de fósiles con una vida operativa de 40 años. El manual es transparente, pero funcionará de todos modos.
Lo que nos dice la historia
Este aumento de ganancias resuena con 2008, cuando los precios del petróleo alcanzaron $147 por barril en medio de la guerra de Irak y la inestabilidad en Oriente Medio. Ese año, ExxonMobil reportó la mayor ganancia anual en la historia corporativa de EE. UU. con $45,200 millones, mientras que Shell y BP también alcanzaron récords. La reacción pública fue severa - las audiencias del Congreso presentaron a ejecutivos petroleros defendiendo sus yates mientras los estadounidenses pagaban $4.11 por galón en el surtidor. La comparación con 2022 es aún más directa: la invasión de Rusia a Ucrania elevó el crudo Brent por encima de $120 por barril, y las ganancias resultantes de Shell de £32,200 millones desencadenaron el Impuesto a las Ganancias Energéticas del Reino Unido, un impuesto del 35% a las operaciones del Mar del Norte. Lo que es diferente en 2025 es el entorno político. Los gobiernos aprendieron de 2022 que los impuestos a las ganancias extraordinarias son políticamente populares pero difíciles de aplicar a corporaciones multinacionales con estructuras contables complejas. Shell pagó mucho menos de lo que sugería la tasa de impuestos principal, utilizando compensaciones de capital y deducciones de inversión. Esta vez, las compañías energéticas han aumentado preventivamente las distribuciones a los accionistas y acelerado el gasto en proyectos aprobados, creando una cobertura política contra nuevas imposiciones. El patrón fundamental sigue siendo el mismo: la crisis geopolítica impulsa las ganancias energéticas, lo que genera ira pública, lo que impulsa el teatro político, lo que casi no cambia nada sobre la estructura del mercado subyacente.
Impacto en los mercados
La acción de Shell (SHEL en la Bolsa de Londres, cotizando alrededor de £27.50, un 8% más en el último mes) probablemente probará £29 para mediados de junio si las tensiones con Irán persisten. Las ganancias más fuertes de lo esperado justifican el reciente rally, y los analistas revisarán al alza las estimaciones para todo el año. Las acciones de pares como BP (BP., actualmente £4.82) y TotalEnergies (TTE, $68.50 en NYSE) deberían seguir la tendencia y ponerse al día cuando informen resultados similares. El juego más claro aquí son los futuros de crudo y los ETFs de energía. El crudo Brent (BZ=F) se mantiene alrededor de $87 por barril, y cualquier escalada adicional en Oriente Medio podría llevarlo hacia $95. El Energy Select Sector SPDR Fund (XLE, $91.20) ha ganado un 12% en lo que va del año y tiene margen para subir si los grandes del petróleo en conjunto reportan resultados explosivos en el primer trimestre. En cambio, las aerolíneas (índice ^XAL) y las acciones de transporte enfrentan compresión de márgenes por los mayores costos de combustible; esté atento a Delta (DAL) y Southwest (LUV) para desempeñarse por debajo del mercado. La vista contraria: si surge progreso diplomático sobre Irán, el crudo podría caer un 10% en cuestión de días, llevando a Shell y todo el sector energético hacia abajo drásticamente. El rally actual precio en conflicto sostenido, haciéndolo vulnerable a la paz. Considere esto una negociación de impulso con una protección por pérdidas geopolítica, no una tenencia a largo plazo.