Truecaller裁员70人，广告模式崩溃

这款曾被认为势不可挡的来电显示应用在广告收入暴跌44%后裁掉了10%的员工。Truecaller对广告的押注正在破裂，瑞典公司正在急于转型，以免投资者完全失去耐心。

总部位于斯德哥尔摩的来电识别应用Truecaller在全球拥有超过4亿用户，本周宣布裁员70人，因为其广告业务面临严峻的考验。公司的广告收入同比下降44%，迫使管理层承认业内观察者数月以来的耳语：支撑Truecaller增长十年的免费应用加广告模式正在实时崩溃。裁员约占Truecaller总员工人数的10%，最受影响的是公司的销售和市场部门。这些部门并非表现不佳，而是负责销售广告商越来越不想购买的产品。随着隐私法规的收紧和用户对侵入式广告的反感加剧，数字广告费率全面下降，但Truecaller的情况尤为严重。该应用的核心价值主张是识别未知来电，这在一个用户特意想避免不必要联系的广告环境中，尤其对商业信息产生强烈抵触。对于Truecaller的公众市场定位来说，时机再糟糕不过。公司于2021年10月在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，正值疫情期间科技股估值达到高峰。自那以来，投资者对广告支持的消费应用程序的胃口已消失殆尽。Meta（META）、Snap（SNAP）和Alphabet（GOOGL）都报告了广告放缓，但这些公司有多样化的收入来源和大规模优势。Truecaller既不够多元化，也不够强大，无法承受长时间的广告低迷。公司正以越来越迫切的态度推动其高级订阅服务Truecaller Premium，但转换率显示出严峻的情况。尽管Truecaller拥有4亿注册用户，但付费订阅用户仅约150万，转换率不到0.5%。对SaaS（软件即服务）标准来说，这是灾难性的，健康的消费类应用程序通常能将2-5%的用户转化为付费用户。数学上无情的事实是：如果广告收入正在崩溃，而订阅收入增长速度不够快以补偿，那么某些东西必须让步。尤其痛苦的是，Truecaller实际上解决了一个实际问题。在印度等垃圾电话和欺诈泛滥的市场中，该应用真正成为了必不可少的基础设施。但解决问题并不会自动创造可持续的商业模式，Truecaller正在艰难地学习这个教训。公司押注于大规模用户增长最终会转化为广告黄金，这一理论在2010年代效果显著，但在2020年代广告商和用户都对广告支持的互联网反抗时却崩溃了。

我的看法

Truecaller的崩溃是许多误将用户增长视为商业成功的空壳应用的预览。整个广告支持的消费类应用生态系统建立在廉价资本和从未实现的乐观预测之上。如今音乐停止，我们正在发现哪些公司实际上有可行的商业模式，哪些公司只是烧掉投资者的现金来补贴没人愿意付费的服务。Truecaller显然属于后者。真正的悲剧在于，如果Truecaller一开始就向用户收费而不是追求诸如总下载量这样的虚荣指标，可能会建立一些可持续的东西。他们在受垃圾信息和欺诈困扰的市场中确实有一个人们真正重视的产品。但是，他们被硅谷的剧本所诱惑：快速成长，稍后货币化，在有人提出棘手问题之前上市。现在他们陷入了一个期望免费服务的用户群，一个破碎的广告模式，以及昨天就要求盈利的投资者。那70名工人只是第一波——除非Truecaller找到奇迹般的收入来源，否则这家公司要么以峰值估值的一小部分被收购，要么呈缓慢崩溃的局面。

接下来会发生什么

预计Truecaller将在下一季度内宣布激进的订阅捆绑交易和合作伙伴关系，可能将高级功能绑定到印度及其他关键市场的电信运营商套餐中。公司可能会尝试B2B产品——向企业和运营商出售垃圾检测和呼叫验证服务——因为在这个领域中实际的钱在那里。关注来自微软或谷歌等更大玩家的潜在收购兴趣，虽然与2021年IPO高峰期的估值相比会大幅下降。真正的转折点将在2026年第三季度，当Truecaller报告下季度的结果时。如果广告收入继续以40%以上的速度下降，而订阅增长仍然乏力，董事会将面临一个生死攸关的选择：接受一场廉售收购，执行更深的削减以掏空产品，或尝试将Hail Mary转变为企业服务。没有人谈论的最可能方案？区域合并，Truecaller作为一个专注于印度和东南亚的子规模参与者生存下来，完全放弃西方市场以削减成本。这不是投资者所期望的全球科技冠军故事，但可能是唯一的生存之路。

市场影响

Truecaller在纳斯达克斯德哥尔摩市场上交易，股票代码为TRUE.ST，目前徘徊在30-35瑞典克朗之间，比2021年10月的IPO价格85瑞典克朗下跌约65%。此次裁员公告可能会导致股价再下跌5-10%，因为投资者需要面对基本面恶化的事实以及广告复苏无望的现实。整个北欧科技行业，由OMX斯德哥尔摩科技GI指数跟踪，面临连锁风险，因为Truecaller的挣扎突显出多少欧洲消费科技公司在广告变现方面的过度承诺。对于可比较的股票，请关注Snap Inc.（SNAP）和Pinterest（PINS）——这两个依赖广告的平台在过去18个月中也面临类似的收入压力和员工削减。当Snap在2023年广告收入下降时裁员20%，股价最初下跌，但随后随着成本削减提高了利润率而趋于稳定。Truecaller的规模较小且缺乏替代收入来源使得类似的复苏不太可能。从短期来看，对TRUE.ST持悲观态度，如果下季度的数据证实广告收入的螺旋下降，股价可能会跌至25克朗。只有当订阅收入出现意外的快速增长或收购传闻出现时，股票才会变得有趣。